策点洞察

在这个浮躁的时代,最为浮躁者,莫过于资本,不管他们假以何种创新之名。

前有小黄车ofo,今有小蓝杯瑞幸咖啡!

 
 
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现实远比想象更有想象力,也更能透视到这个时代资本的浮躁。

瑞幸咖啡,从2017年10月31日创办至今仅18个月——就在这短短的18个月时间内,瑞幸咖啡从无到有,从一两个城市的布局,到急速扩张近40个城市、迄今已有近2500家门店。

而与瑞幸咖啡相比,作为咖啡连锁业的鼻主,星巴克无疑要逊色太多太多,后者落地中国足足20年,迄今合计才开设了3600多家门店。星巴克在中国的20年,不出意外的话,今年10月瑞幸咖啡就能将之远远甩在身后。

扩张快,开店猛,这有错吗?

显然没有错,这至少说明了瑞幸咖啡的执行力强。但是,抽丝剥茧之后,在瑞幸咖啡强执行力的背后,一条由资本主导的隐秘路径则消然浮出水面。

18个月,累计融资近10亿美元,在B+轮融资后仅仅第四天,瑞幸咖啡则急不可耐地启动了赴美上市的行程(正式提交美国IPO申请)。

与其他创业项目不一样,瑞幸咖啡的诞生,即始于谋划已久的资本——CEO 钱治亚是瑞幸咖啡的冲锋队队长,走在台前,而董事长陆正耀则是瑞幸咖啡的真正掌舵者,隐于幕后。钱与陆的渊源颇深,在创办瑞幸咖啡之前,钱治亚是神舟优车的董事副总经理,陆正耀是神州优车的董事长兼CEO。

资本主导下的瑞幸咖啡,融资手段自然繁多且“高明”——与其他创业项目截然不同,融资咖啡诞生之后的前六次融资,并非是股权融资,而是明明白白的债权融资,真正的天使轮股权融资则排到第七次融资。


钱治亚此前发布瑞幸咖啡2019年计划

先债权融资、再股权融资,瑞幸咖啡为什么要这么干?这到底有什么好?

我来告诉你,这与创业项目的主导方有关。寻常而言,创业项目的主导方,如果是非资本化的创业团队,一来没有太多的固定资产,想要大手笔债权融资,肯定是走不通的;二来先债权融资再股权融资,这对处于高速扩张期的创业项目而言,是压制财务层面流动性的,毕竟债权融资到期是要还的。

但是,瑞幸咖啡是由资本完全主导的,本质上可以视为一个金融项目,只不过,这个金融项目的道具是咖啡连锁。

明白了这一点,我们就能体会到,瑞幸咖啡先债权融资再股权融资的“高明”之处了。

如果瑞幸咖啡这个项目最终做砸了,债权融资的这部分,是要优先偿还的,不管到底能偿还多少,这是与股权融资截然不同的;而如果瑞幸咖啡这个由资本攒的局最终做成了,那么,由陆正耀与钱治亚领衔的“神舟系”资本,最终不仅能够掌控绝对多的瑞幸咖啡股权,而且还必须、也能够不折不扣地偿还他们的个人借款(或个人旗下公司的借款)。

好一个高明的瑞幸咖啡资本局!

 
 
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瑞幸咖啡这个资本局,距离“功德圆满”,仅剩下最后两步。

4月22日,瑞幸咖啡正式向SEC(美国证券交易委员会)递交招股文件,拟登陆纳斯达克,计划融资1亿美元——这距离瑞幸咖啡完成B+轮融资1.5亿美元才短短四天时间。

四天时间,从B+轮融资到递交IPO申请,瑞幸咖啡玩得是多么地丝丝入扣,一刻也不耽误。

很显然,从递交申请到正式上市,这是瑞幸咖啡当下走向“功德圆满”的第一步。只有在正式IPO之后,瑞幸咖啡的先期股东和创始团队,才有可能从表面“浮赢”(最新估值29亿美元)到真正安袋为安。

数据解读可以穿透一切表象!

再来看一个数据,瑞幸咖啡向SEC递交招股文件,拟计划融资1亿美元,而瑞幸咖啡的B+轮融资是多少,是1.5亿美元,瑞幸咖啡的IPO计划融资额,居然比其B+轮融资还少,这是极不多见的。

我们做一个数据处理,瑞幸咖啡IPO计划融资1亿美元,这与其IPO之前的估值29亿美元,两者之间的比例是3.45%,差不多可以忽略不计。随便举几个例子,拼多多当初IPO拟最高募资额是18.7亿美元,而其上市前最高估值是240亿美元,两者之间的比例近8%,58同城当时的比例是11.5%,而即便是同样财技高超的小米,当时的两者比例也有5%左右。

数额超少、且占比上市前估值超低的IPO拟募资额,这到底说明了什么?

便于IPO之后的“市值管理”——也就是说,假如IPO之后,雾里看花的瑞幸咖啡,其股票不受二级市场追捧,其股价也很容易被稳定,也就是区区1亿美元的流通盘,再不济,自己或者协同的资本力量托一托,虚高的纸上财富,短期是不会受损的。

而只要能够维持住一定的股价水平,那么,再借助或制造几波利好消息,瑞幸咖啡这个资本局,就大概率可以最终“功德圆满”了,毕竟,美股市场IPO对股东和创始团队的锁定期,一般才6个月时间。

瑞幸咖啡的资本局,确实谋划深远、财技了得。完全从资本的角度看,我绝对佩服,也可能会创造资本市场“传奇式”的成功。

但是,实事求是讲,对瑞幸咖啡这个创业项目,我并不看好,抛开一切概念不谈,瑞幸咖啡毕竟还是零售服务业,品质应该永远是其考量的第一位。耐心不在,匠心又何存呢?

急躁的资本从来都是金融工程师,他们永远是短视的,而任何创业项目,短视者最终能够成功吗?

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